成本波动下的冰箱市场

　　2017年12月11日 星期一来源：PUWORLD独家发布我来说两句保存为书签一、冰箱市场概述

　　在现代冰箱的生产中，硬泡聚氨酯作为保温材料，其保温性能无出其右，可以说没有硬泡聚氨酯就没有现代化的冰箱，近些年，业内普遍看弱冰箱市场主要由于09年的“三下乡”的政策提前透支了国内冰箱市场份额，因此近年俩来冰箱市场持续走弱。但是在我们率捷看来，未来的冰箱市场仍存在可观的提升空间。

　　首先我们先看近年来我国冰箱的产销情况，

　　图表 1：2014-2017年中国冰箱产量 (单位：百万台)

　　从图中我们可以发现，近年来，在国内市场冰箱内销量在持续走弱，原因的话刚才我们也解释了在09年的“三下乡”政策提前透支了市场，但是出口市场的向好是我们冰箱行业向好的主要驱动，正式我们出口市场的向好，拉动了16年后国内市场销量的增加。

　　出口市场的向好的原因是多样化的，首先就是中国冰箱出口此前一直是以低价大量品优作为亮点进行出口的，但是随着国内技术与产业革新，中国的冰箱企业通过收购外资企业(如海尔收购GE电气家电部)或者进入当地电商品台的成功，逐步自低端品牌逐渐转型成为中端品牌为主，再加上像美国制冷剂600A的开放，更是向中国的冰箱打开了怀抱，中国冰箱出口市场一片向好。

　　但是我国的冰箱未来要靠出口市场来支撑么?在我们看来，未来内销市场依旧不可忽视。内销市场现在持续走弱，为什么还能在未来向好呢，这就要牵扯到我们消费能力和家电的更换周期了。近年来，随着我们产业的发展，大容积冰箱越来越成为一个趋势，再加上人均消费能力的提高，对于冰箱的产品要求也越来越多，老旧冰箱淘汰的也越来越快，虽然近年内销在持续走弱，但是有超过70%的冰箱内销是更新换代需求，还有就是若干年前，我们的冰箱行业正常的更换周期是15年左右，近年来根据我们的追踪，发现现在冰箱的更换周期已经转向10-12年的更换周期，再带入到我们在09年的产销高峰，推算出其实在19年附近，我们有望能够看到冰箱内销的拐点出现。

　　二、冰箱市场中的硬泡聚氨酯

　　首先在冰箱行业在未来稳步发展的预期下我们硬泡聚氨酯行业又会如何发展呢?

　　首先我们硬泡聚氨酯材料在冰箱中主要作为保温材料使用，用量基本稳定，近年来随着高容积冰箱的趋势，单耗有小幅提升，因此对于冰箱行业，去除市场需求增加的影响因素，整体采购量没有太大变化。

　　但是正是由于硬泡聚氨酯在冰箱中的不可替代，导致了冰箱行业在聚氨酯价格大幅波动的今年叫苦不迭，也正是原料价格的波动，给冰箱行业做了一个大洗牌。

　　图表 2：2017年冰箱企业生产冰箱成本结构图

　　上图是国内冰箱企业单台冰箱的生产成本结构图，今年平均下来，PU成本占一台冰箱的生产成本的20%，已经接近于冰压机的占比，相对于去年15%的成本占比来说，今年的成本大幅上涨。而且今年硬泡聚氨酯原料聚合MDI价格自淡季最低的21,000元/吨涨至旺季最高位44,000元/吨，如此大的价差迅速拉开了行业内大型冰箱厂家和小型冰箱厂家的差距，主要原因是对于大型厂家和原料供应商主要采用的是长约价格直供，这基本是一个稳定的价格，但是对于小型供应商要靠贸易商按照市场价向其供应原料，这就导致了长约价和市场价的巨大差距给小型冰箱生产厂家带来了巨大的成本压力的和生产风险，再加上今年人民币对美元汇率反转，直接导致了行业洗牌，整体集中度大幅提高的局面。

　　图表 3：2016-2017E 中国冰箱企业产量 单位：百万台

　　自上图可看出，在行业内整体Top5的生产企业今年的产量都有不同程度的提升，但是整体冰箱行业产量今年增速预计只有1%-2%，这就是行业在成本和汇率价格波动过程中，小型生产厂家的市场份额不得不流动到大型厂家，原料价格波动越厉害，大型厂家收益越大。